Correction d'exercice : Évaluation et comparaison de projets d'investissement

Introduction au document

Ce document propose la correction détaillée d'un exercice de gestion financière centré sur l'évaluation et la comparaison de projets d'investissement. Rédigé par François Longin, il aborde pas à pas les différentes étapes méthodologiques et de calcul permettant d'analyser la rentabilité financière d'un projet industriel, tel que le projet A et sa comparaison ultérieure avec le projet B.

Structure et contenu de l'exercice

Le document est structuré en plusieurs questions progressives qui reprennent les grandes étapes de l'analyse financière d'un investissement :

• Calcul des flux d'investissement : L'exercice détaille la détermination des flux initiaux en intégrant l'acquisition d'une machine et la constitution du besoin en fonds de roulement (BFR), qui prend en compte les stocks de matières premières et de produits finis, ainsi que les créances clients et les crédits fournisseurs. Les flux intermédiaires d'exploitation et le flux final de liquidation sont également calculés rigoureusement.
• Taux d'actualisation : La détermination du taux d'actualisation s'appuie sur la formule du coût du capital combinant le coût des capitaux propres et de la dette selon la structure financière.
• Valeur Nette Présente (VNP) et Taux de Rentabilité Interne (TRI) : Le document explique comment actualiser la séquence des flux pour obtenir la VNP et calculer le TRI, notamment en assimilant la structure des flux à une obligation à taux fixe remboursée in fine.
• Représentation graphique : L'évolution de la valeur nette présente en fonction du taux d'actualisation est visualisée à travers des graphiques dédiés pour mettre en évidence le TRI et la VNP.
• Comparaison de projets : Enfin, le cas analyse la contradiction apparente entre le critère de la VNP et celui du TRI lors de la comparaison entre le projet A et le projet B, tout en introduisant la méthode du projet différence pour résoudre ce conflit.

Utilisation recommandée pour les révisions

Ce corrigé constitue un support de travail idéal pour les étudiants en gestion financière ou en école de commerce confrontés à l'analyse de projets d'investissement. Il permet de vérifier la compréhension des formules mathématiques financières et d'assimiler la rigueur méthodologique attendue dans la résolution des cas pratiques. Il est conseillé de chercher à résoudre l'exercice de manière autonome avant de s'appuyer sur ce document pour valider chaque étape de calcul.

Questions fréquentes

Quels sont les trois types de flux calculés pour le projet A ?

L'analyse distingue le flux initial (liés à l'acquisition des équipements et à la mise en place du BFR), les flux intermédiaires générés par l'exploitation annuelle, et le flux final qui regroupe la dernière année d'exploitation, la vente de la machine et la récupération du BFR.

Comment est résolue la contradiction entre le TRI et la VNP ?

Pour obtenir un résultat cohérent avec la valeur nette présente lorsque deux projets se contredisent, la méthode préconise d'étudier le projet différence en calculant les flux différentiels entre les deux projets, puis d'appliquer le TRI à cette nouvelle séquence.

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